一次通過CFA三級,連續三級都一次過 | CFA準備、CFA考試經驗分享

2022年8月3日 18:51
(A) 緣起:從一級2019年以來,刷了PTT CFA板與Reddit CFA不少次,既然考過了也要發文回饋。 (B) 背景:墨爾本大學財經碩士,美股專業投資人, YouTuber/Facebook粉專經營:財經好彭友,專門分享美股與總經分析 (C) 準備期間:5個月,從今年初到05/24考試 (D) 使用教材:官方教材那六本 + 手寫筆記整理;練習題一樣官方教材,沒有做Mock (E) 策略: 官方教材毎級都兩三千頁,如果時間不夠,則至少Practice Problem與大觀念要精熟。 我自己讀時,內文中太麻煩的公式和例子我就跳過, 反正我不會別人大概也不會,就不用怕,多增進自己有把握的地方。 Practice Problems寫完後,除了弄懂正確答案, 也要思考為何其他選項不行,他們的理由分別為何。 三級多了Essay,寫題要比選擇思考吸收更多,所以多練習與看詳解就很重要。詳解落落長,真的考試不可能這樣寫, 要從詳解抓重點,考試時寫Command Word要的和Bullet Points即可。 三級的Essay跟選擇題一樣是2小時12分44題,時間非常的緊迫, 基本上寫完後就沒時間改了,切記”being concise”。 算式直接打別用附的公式工具,乘法要打 x 不能打*,官方說會讓答案不見。 選擇題同二級,算是老朋友, 只是上午場累很多,所以中間的30分鐘建議休息夠,不要太早回去。 整體考試我覺得不會太難太刁鑽,保持平常心, 早點睡覺睡飽再去考,英打不快的朋友考前請多練習。 本篇貼文接著著重每個Topics的準備細節,如果要看我的考場經驗, 或是更多我的準備心得與使用的網站(所有等級適用),請看我的影片:
(G) Key Topics: 1. Behaviour Biases 分為Cognitive Errors與Emotional Biases。 這邊感謝Reddit的口訣:Emotional Biases就是”LOSERS”,所以其他的都是Cognitive Errors。 之後BIT Model將客戶分類,他們會犯的Biases與應對方法。 2. Capital Market Expectation 各種經濟與資產預測,GK Model, ST Model, Expected Return of Real Estate…等等的計算。 Inflation/Deflation和Monetary/Fiscal Policy對各類資產的影響。 3. Asset Allocation 三種資產配置方法的區別;MVO的種類與缺點; 實際應用上的限制以及他們對Rebalancing Range的影響。 4. Derivative and Currency Management Option的章節我完全沒背公式,練習題用畫圖的就全部能解出來。 Future/Swap的公式很相似,都是要Fully-Hedge或調整BPV/Duration到Target,使Asset和Liability之間平衡。 Equity Future若要使Market Risk=0則Target Beta =0; 若要使Cash Equitization 則 Stock Beta = 0。 5. Fixed Income Passive Investing時,Single/Multiple Liability如何去Hedge,分別有3個條件。Yield Curve Strategies依照YC如何變化, 會造成債價下跌還上升去想策略,不用死記。 最後一章Credit Strategies很難,我讀了最多次。 不同Spreads之間的定義要記熟,然後一堆計算公式就盡力吧。 6. Equity 本身是美股專業投資人,所以這章讀起來很舒服。 Passive Investing注意不同方法間的區別; Active Investing最後一章的計算題與背後的道理了解即可。 7. Alternative Hedge Fund的各種策略,要理解且能大概說出各策略在哪個分類和大概怎麼做。 練習題愛比較,如Multi-Strategy和FoF的差別,Dedicated與Short-Bias的差別。 另一章則注意Alternative的Return is smoothed,用optimization方法要注意的點。 8. Private Wealth 好野人的各種煩惱,但也跟我們的生活很相關,這章我覺得蠻有趣的。Economic Balance Sheet的項目與Need Analysis要弄熟。 第二章分三個部分:Tax, Concentrated Position, and Estate Planning。 在不同的情況下有哪些方法可以處理要記熟,做表列點會有幫助。 第三章的Risk Management主要分Insurance跟Annuity, 兩邊各有些甚麼以及之間的區別,還有Net/Surrender Payment Cost Index的差別。 9. Institutional Investor 機構的投資方法(Norway, Canada那些); Pension Plan中,DB與DC的差別,和哪些因子決定Risk Tolerance與資產配置; 主權基金有5種,應不同目的也有不同的資產配置; Foundation與Endowment之間的區別; Insurance Company/Bank如何管理Equity Volatility與Duration of Asset and Liability. 10. Other Topics 不少計算題,好在公式都不難。 Implementation Shortfall, Market Adjustment Cost, Performance Attribution, Fees Calculation。 Manager Selection要注意Mean-Reverting時,Type I and II error會相反。 11. Cases 其實就是前面學過的東西用Cases總結,前兩章我都直接做練習題。 第一章的Liquidity Planning的幾個方法了解,第二章把Need Analysis計算弄懂,會按計算機。最後一章滿ESG的我當故事讀。 12. Ethics 老朋友了,一樣把Code and Standard相關的題目做熟, Asset Manager Code我讀了下覺得很像Code and Standard就直接做練習題了。GIPS的報酬率計算要會,不難,然後一些Definition如Firm-Wide,哪些要include in composition記熟。 (F) 後記:CFA真的是非常考驗毅力的考試。 這三年來雖然都一次通過,但學習時數也>1000小時了, 投入的機會成本不少,對於一邊工作一邊讀書的朋友來說也真的非常辛苦。 感謝一路上幫助的前輩,也祝在CFA這條路上奮鬥的朋友們順利。
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